作者/杨柳青
在片子圈浩繁“明条例”和“暗条例”中，领有优良片子名目的投资方，对外“溢价”转让收益权，估量是最为多见的弄法。
跟着一家又一家的公司登陆资金商场，这个多半空儿只能是“圈中神秘”的营业，渐渐变患上暗地晶莹。
近日，嘉映影业赴港IPO的音信被多家媒介往事重提，而招股书籍中披露的一系列贸易运作，让很多片子圈的“老炮儿”也感慨不已经。
提起嘉映，人们总会想起两年前《黄金期间》的票房失败。这部群星星散的片子终究只获取5000多万的票房功劳，被觉得是嘉映影业店东覃宏，输患上最惨的一次。但是事例上，嘉映影业在《黄金期间》这个名目中不但不亏空，还赚了1300多万元，嘉映是何如做到的？谜底即是收益权的转让。
不但这样，嘉映影业比年来介入的一齐影视名目，几近不一部亏空，而且撑持着比拟高的毛利率，这也显现出这家公司的过人之处。
别的，嘉映影业IPO背面的资金路途采用，也是耐人品味。文娱资金论注重到，与绝年夜多半影视公司采用内乱资布局，并探求在A股IPO分别，嘉映影业于2016年通过重组正式搭建了VIE架构，从而使患上上市主体成为一家备案在开曼群岛的外资公司。
正因为此，公司在影视名目立项、电视剧刊行等等妙技都将遇到一系列的策略部分。看待这些题目，嘉映又将怎样应答？
《黄金期间》遭受票房滑铁卢，
嘉映影业剩余过切切
在外界看来，票房能够是最使覃宏“心痛”的事儿了。
2014年，《黄金期间》在国庆档上映，素来7000万的投资，各方都抱有很年夜决心。百度甚至推出了一款众筹产品“百发有戏”，最低筹资10元，筹集1500万。
即使票房低于2亿则以遵循不胜过8%的年明天2下午化利率补救，即使票房在6亿以上，则收益率为16%。但是终究《黄金期间》的票房惟有5000多万。
人们喜爱将“悲情好汉”的帽子扣给覃宏，一遍遍和他提起《黄金期间》的票房溃退。“爱拍不挣钱的文艺片”，是很多观众对覃宏的呆板记忆。
但是在2016年上海片子节功夫，嘉映初次亮相时，覃宏再次复盘《黄金期间》时说，这部影片一齐的制片、财务、营销满是在嘉映做的，从新至尾把控患上特殊好，胜负也罢，都很模糊。
到当前才疑惑，覃宏这样淡定的原由：在影片亏空之前，嘉映早已经抽身来到。
凭据财报披露，对《黄金期间》嘉映影业全豹出资1625万公民币，投资比例为25%。2015财年嘉映影业从该片获取收入3130.5万港元，2016财年获取收入537.2万港元。两年收入阴谋3667.7万港元。遵循当初的汇率揣度，嘉映影业从《黄金期间》获取的收入约合公民币2934万元，其投资收益率高达80%。
据河豚君理解，嘉映影业之以是能从该片挣钱，有众多成分。
最先，素来嘉映影业对《黄金期间》的投资比例为100%，起初公司转让了高达75%的股权，失败防止了年夜幅亏空。
而在《黄金期间》背面的其余投资方，包孕安泰影业、北京其欣然影视、春天交融影视、优酷洋芋等十多家影视公司和投资机构。
并且这类投资份额的转让溢价很多。招股书籍显现，嘉映影业2015年、2016年从《黄金期间》获取的票房分账收入划分为1833.3万港元、168万港元，阴谋2001.3万港元，约合公民币1600万元，比照嘉映加入的1625万元公民币，几近抵达了盈亏平均。
即使是遵循平常的投资比例揣度，《黄金期间》总票房5160万元公民币，投资制造方应患上的票房分账收入以1/3揣度应当是1720万元公民币，嘉映投资25%，应患上收入为430万元公民币，远远低于后面提到的1600万元公民币。
别的，非票房收入年夜增，也是嘉映挣钱的急迫成分。
招股书籍显现，2015财年，嘉映影业从《黄金期间》获取的版权收入为885万港元，告白收入为412.2万港元；2016财年，版权收入369.2万港元。
从中可知，包孕版权收入、告白收入在内乱的非票房收入2年阴谋1666.4万港元，占该片总收入的比例达45%。
迟延转让投资收益权，
撑持50%如下低投资比例
事例上，不但仅《黄金期间》，嘉映投资的其余片子，收益情景也都不错，好比片子《热爱的》《使徒行者》《七月与安生》，整体毛利率划分高达83.7%、74.2%、77.1%。
在电视剧方面也是这样，《酸甜苦辣小配偶》最高毛利率达64.3%。
在影视行业这个“九牺牲平生”，危急极年夜的行业，嘉映何故总能拿到挣钱的好名目？
天然，这与覃宏在今天1早上影视行业内乱耕作多年，看患上准，也能拿到好名目有关。从2004年投拍首部大作《青红》起头，覃宏在影视行业的从业教训达13年，曾介入胜过25部片子投资制造刊行，包孕《投名状》、《南京！南京！》、《华夏协同人》、《赵氏孤儿》等。
为了可以介入到好名目中，嘉映影业还通过股份的情势，绑定一些著名导演或者编剧，好比陈可辛、李樯。在往年上映的陈可辛监制的影片背面都有嘉映影业。好比往年4月上映的《喜爱你》。
招股书籍显现，2016年8月3日，嘉映影业控股股东嘉美举世划分转让28.5万股给普通制片人及导演陈可辛、编剧李樯（L.Q.Pictures），价格为100万港元，陈可辛、李樯持股比例均为3%。
在《热爱的》以及《七月与安生》中，嘉映影业也都选拔了与《黄金期间》雷同的投资收益权转让，保证自己的收益。
在片子《热爱的》的名目中，嘉映影业素来投资了35%，可是转让给星美10%，最初领有25%的投资权。该片嘉映影业全豹加入697.3万元公民币，最初获得收入5424.9万港元（约合公民币4286万元），兑现投资汇报率胜过500%。
河豚君创造，嘉映影业与覃宏地点的上一家公司星美影业之间曾有很多合营，两家经常饰演着一个转让，一个接盘的脚色。
别的，嘉映影业实行董事兼副总裁赵云娟，即是原星美影业人士的副总经理；在切实交易往还方面，星美影业介入了嘉映影业几近一齐影视剧的投资或者刊行。
嘉映影业的名目中，星美影业投资10%的名目包孕：片子《回到爱起头的所在》《黄金期间》《热爱的》，而片子《帕丁顿熊》星美投资了50%；电视剧方面，《酸甜苦辣小配偶》《爱的保镳》星美影业投资比例都是20%。
别的，星美影业还以5670万元，受让嘉映影业《使徒行者》的版权。别的，单方在影视剧刊行、租借办公物业、包管等方面都有少量的营业往还。
河豚君还注重到，从嘉映影业介入的多部片子来看，其投资比例都不高，惟有25%至50%；公司拉来多家投资方分管影视投资、制造方面的危急。
别的，唯有嘉映影业介入投资的大作，根本城市承当部份宣发歇息，而宣发费用是牢固收益，这也是减少利润的妙技之一。
采用赴港上市，嘉映搭建VIE架构
为了充足诈骗策略优惠步伐以及精简企业架构，嘉映影业于2016年3月举行了重组，用一家备案在开曼群岛的公司嘉映影业，采购了华夏边疆的一家公司嘉映传媒，并新建立了喀什嘉映。
切实分两步：第一步是，采购香港澎满，建立子公司喀什嘉映，并获取片子刊行权。今后，嘉映影业不妨通过喀什嘉映刊行香港与边疆合拍的影片。
第二步是，嘉映影业采购覃宏及秦志勇所持嘉映传媒整个股权，于2016年12月7日终了。而嘉映传媒素来承当着嘉映影业对付提交片子、电视剧检察请求的效率。
终究嘉映影业及其上司公司的联络如下：
事例上，在国际影视行业，成立VIE架构后来境外上市的案例不多（此前赴美上市的博纳影业方今也已经废除了VIE），嘉映影业这样采用资金路途，想必有其考量。
有业浑家士阐明，即使因此边疆公司动作上市主体，根本上只能成为港股中很是非凡的H股；而以开曼群岛的母公司动作上市主体，嘉映影业登陆港股后则只遭到香港证监会的禁锢，而不受边疆证监会禁锢。
无非，相应的，喀什嘉映处置影视剧交易将遭到两年夜部分：第一，无奈递交片子检察请求、电视剧检察请求；第二，不行间接与华夏电视频道签订刊行协定。
在影视名目的备案检察方面，嘉映仍旧与华夏自力第三方签订协定，对方允许按形式利润递交片子检察或者电视剧检察。
对付第二点部分，嘉映影业的表明是，公司电视剧的刊行妙技有2种，一是向业余刊行商发售或者受权电视剧版权，二是间接与电视频道签订刊行协定，而公司电视剧的绝年夜部份收益来自前者。
并且公司不妨提名一个华夏配合投资者，代表一齐配合投资者与电视频道签订刊行协定，后来凭据配合投资协定朋分牢固数额或者按投资比例详情的收益。别的，公司仍旧与自力第三方签订框架协定，允许就电视剧与电视频道按账面利润签订刊后天3晚上行协定。
之前，嘉映影业仍旧跟北京信息出书广电总局等关系部分举行相通，重组后公司在华夏介入制造及刊行电视剧属正当及适应，并不会被觉得无意逃避关系司法法例。
至于嘉映影业来日交易伸开，能否如公司在招股书籍中表明的那样果然不受影响，尚待进一步考察。